金管會提醒投資人應留意槓桿型／反向型ETF及波動率(VIX)指數期貨ETF之投資風險，不適合長期持有
2018-07-26
截至107年6月底，國內已發行槓桿型／反向型ETF計49檔，其中包括39檔槓桿型／反向型證券ETF（規模1,579億元）及10檔槓桿型／反向型期貨ETF（規模54億元）。統計107年第2季期間，前開49檔槓桿型／反向型ETF之買賣交易金額為5,734億元，以自然人交易占比60.2%最高、其次為自營商（含流動量提供者）占比30.7%次之。
槓桿型／反向型ETF主要是運用期貨契約等衍生性商品來追蹤標的指數之（當日）正向2倍／反向1倍報酬表現，所追蹤的報酬表現都是以單日計算，超過一日會因複利的影響，累積投資報酬可能會偏離基金投資目標。以下列正向2倍ETF為例，當投資人持有正向2倍ETF二日後，標的指數為上下震盪，ETF累積報酬率為負1%，標的指數累積報酬率之2倍為負0.5%，二者累積報酬率偏離達負0.5%。
槓桿型／反向型ETF主要是運用期貨契約等衍生性商品來追蹤標的指數之（當日）正向2倍／反向1倍報酬表現，所追蹤的報酬表現都是以單日計算，超過一日會因複利的影響，累積投資報酬可能會偏離基金投資目標。以下列正向2倍ETF為例，當投資人持有正向2倍ETF二日後，標的指數為上下震盪，ETF累積報酬率為負1%，標的指數累積報酬率之2倍為負0.5%，二者累積報酬率偏離達負0.5%。
| 標的指數 | 正向2倍ETF |
第一日 | +5% | +10% |
第二日 | －5% | －10% |
累積報酬 | (1+5％)×(1－5％)-1＝－0.25％ | (1+10％)×(1－10％)-1＝－1％ |
累積報酬 | －0.5% | |
二者偏離 | －0.5% | |
金管會提醒投資人，槓桿型／反向型ETF不同於一般投資於股票或債券等有價證券的傳統ETF，是屬於短期操作的策略性商品，並不適合投資人長期持有。尤其是反向型ETF，雖然是屬於可以規避市場下跌風險的投資工具，但投資人切勿以反向型ETF之單日淨值報酬表現與其所追蹤之標的指數報酬表現相反的特性，而誤認為適合長期持有此類商品。
此外，相較於一般投資於股票或債券等有價證券之證券ETF，期貨ETF追蹤標的範圍更為廣泛，目前國內期貨ETF追蹤交易標的之範圍包括匯率、農產品、波動率( VIX)指數、貴金屬及能源相關之期貨契約。金管會特別提醒投資人，投資前應充分瞭解個別期貨ETF的特性及風險，並應考量所追蹤標的期貨契約之波動度、跨境二地時差及期貨正價差等因素，都有可能對期貨ETF投資報酬產生一定程度的影響。譬如：追蹤美國市場波動率（VIX）指數之期貨ETF，因VIX指數具高波動度特性，且其報酬表現與美國股市行情呈現反向走勢的關聯性，亦可視為具有反向型ETF的性質，又VIX指數期貨普遍存在著正價差（期貨價格高於指數現貨價格）之特性，長期轉倉成本將導致VIX期貨ETF資產減損，此類期貨ETF商品僅適合短期策略性投資，並不適合追求長期投資報酬之投資人。
此外，相較於一般投資於股票或債券等有價證券之證券ETF，期貨ETF追蹤標的範圍更為廣泛，目前國內期貨ETF追蹤交易標的之範圍包括匯率、農產品、波動率( VIX)指數、貴金屬及能源相關之期貨契約。金管會特別提醒投資人，投資前應充分瞭解個別期貨ETF的特性及風險，並應考量所追蹤標的期貨契約之波動度、跨境二地時差及期貨正價差等因素，都有可能對期貨ETF投資報酬產生一定程度的影響。譬如：追蹤美國市場波動率（VIX）指數之期貨ETF，因VIX指數具高波動度特性，且其報酬表現與美國股市行情呈現反向走勢的關聯性，亦可視為具有反向型ETF的性質，又VIX指數期貨普遍存在著正價差（期貨價格高於指數現貨價格）之特性，長期轉倉成本將導致VIX期貨ETF資產減損，此類期貨ETF商品僅適合短期策略性投資，並不適合追求長期投資報酬之投資人。
聯絡單位：證券期貨局投信投顧組、期貨管理組
聯絡電話：2774-7253、2774-7286
如有任何疑問，請來信：本會民意信箱
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更新日期：
2018-11-27